9900炮捕鱼机:利率也很可能与经济同比增长方向一致

首先，利率下降，信贷扩张，经济停止下滑并反弹，直到社会融资达到顶峰。二是社会金融部门开始下滑，但经济和利率仍在上升。最后，随着社会金融部门继续萎缩，经济达到顶峰后开始下滑，利率再次下降。

目前，我国的社会和金融拐点具有明显的特点，经济正从快速修复的“第一步”向稳步扩张的“第二步”迈进。值得注意的是，由于基数效应，2021年第一季度我国经济同比增速将显著提高。虽然这并不一定代表实际经济势头的大幅增长，但历史经验表明，即使经济增速较上月有所下降，利率也很可能与经济同比增长方向一致。

目前，货币政策的基调仍然是“没有急转弯”。也许是因为疫情的影响不同于传统危机，也许是经历了“四万亿”刺激，或者是避免了西方零利率的错误。2020年以来，我国宏观经济政策在逆周期调整过程中保持了相对克制。

在前期政策的滞后影响和外部需求的支持下，经济将走强，利率将继续上升。下半年，货币操作可能进入“第三步”，即社会融资继续趋同，利率随经济下行。

目前，前期社会融资的持续扩张和贷款利率的下降都经历了拐点，政策退潮是大势已去。然而，历史表明，在以前的社会财政紧缩和经济增长的转折点之间往往有大约6个月的时间滞后。政策的转变并不一定意味着经济的立即转变。